「尿素期货」上行基础并不牢固

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期货市场：现价的强势在很大程度上给予市场反弹信心，上周期货价格再度反弹走高，最高试探2334元/吨附近前高附近压力，短期走势颇强。不过，目前供需并不紧张，反弹持续性不强。周一，尿素1月合约期价出现了显著低开，虽然日内曾上行试探，但期价很快回吐涨幅并下挫，日内最低下探2237元/吨，尾盘报收于2275元/吨，收于一根带较长上下影线的小阴线，整体在5日均线下方，结算价2262，跌幅1.56%，成交量110713手，较上一交易日减少11701手，持仓99537手，较上一交易日减少1754手。

现货价格来看，河北地区货源转向期货交割，阶段性货源收紧的同事，下游复合肥企业开工率环比增长，胶合板需求略有改善，尿素现货价格持续反弹，今日山东、河南尿素工厂出厂价格范围多在2330-2360元/吨。不过，整体看国内尿素市场需求活跃度仍不要，农业经销商备肥仍旧谨慎，下游工厂按需采购为主，价格涨势已经放缓。

供应端来看，上周高温限电导致四川、安徽等地尿素装置生产受限，叠加部分企业开始检修，供应持续低迷运行，不过，此前集中检修的企业在8月下旬集中复产，并且南方高温限电已经解除，该地区尿素生产恢复，整体供应能力改善，截止到8月29日，安云思数据显示，今日国内尿素日产大约15.8万吨，环比大幅增加1.4万吨，同比略有偏低0.1万吨，开工率66.7%。

需求端，复合肥开工率连续环比增加，企业秋季肥发运逐步启动，装置运行负荷小幅上涨，在一定程度上提振尿素需求，但是，目前复合肥市场价格偏弱运行，下游高库存问题可能还会持续，该需求的持续性可能不足；目前三聚氰胺开工率持续恶化，整体工业需求偏低迷。

综合来看，近期尿素现货市场的强势，在一定程度上提振市场情绪。近期，市场已经开始酝酿秋季备肥、工业需求向好、出口预期增长以及国储等因素带来的利多预期；但是，从目前市场来看，出口受法检政策影响，国际市场的强势可能很难带动国内出口量的增长，而工业终端需求还存在不确定性，叠加供应明显向好运行，供需宽松可能会进一步深化，短期若无进一步利多题材或需求没有实质性好转下，价格可能面临压力。UR2301合约价格上方关注2350-2400附近压力。

现货价格动态

上周，尿素现货价格震荡偏强。近期，胶合板以及复合肥开工率改善，释放一定规模需求，叠加四川限电导致尿素装置停产延续，部分企业意外检修计划偏多，处于固定床成本线附近尿素价格开始止跌回暖，并且有消息称印度将开启新一轮标购，市场情绪反复，期货与现货交替拉动下，整体重心抬升；虽然需求端以刚需采购为主，周四现价涨势一度放缓，但是随着河北地区部分现货转向参与期货实际交割，阶段性货源收紧，以河北为中心，周边地区出现了明显的反弹走高，周五尿素价格涨势有所扩大，截止到8月26日，北方尿素工厂主流出厂价格范围到2320-2380元/吨。

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期货动态

上周，阶段性工业需求提振，现货价格反弹，带动尿素期价逐渐止跌，并且，原油价格短期走强，欧洲天然气刷新历史高点，能源产品的强势提振下，周二尿素期价甚至跳空高开高走，期价的强势出乎市场预料，不过，反弹过程中成交量持仓量萎缩，反弹的信心不足，虽然RCF公司将很快发布新一轮进口标购，采购量或达到100万吨以上，提振市场，周三至周四，期价涨势放缓；较为意外的是，周五，河北地区阶段性货源紧张提振下，现价异常躁动刺激期价一度反弹走高，截止到截止到8月26日，UR2301合约价格报收于2311元/吨，较8月19日结算价微幅上调149.00元/吨，大幅上涨6.89%，振幅8.73%。

从技术图形来看，此前UR2301合约价格已经踩破了前期底部颈线重要支撑，一度破位，期价本周的反弹超乎我们此前的预料，运行至短期均线以及布林带通道中轨道上方，MACD快慢线正在上穿零轴，短周期走势偏强；但是，反弹过程中成交量萎缩，期价上方面临前高以及中期60日均线附近压力，而基本面并没有进一步利多题材配合，价格反弹动力有限，近期或在前高附近承压。

UR2301合约周度成交量1029.526万吨，周环比增加17.416万吨；持仓量202.582万吨，周环比增加14.086万吨，成交额233.058亿元，周环比增加5.66亿元；UR2301合约成交量持仓量均有所增加，现价强势背景下，市场情绪偏乐观。

本周，期货价格连续上行，涨势明显大于现价，尿素基差显著收窄， UR2209合约基差迅速下降至贴水-20元/吨，UR2301合约基差缩小至79元/吨。

合约持仓方面，截止上周五，UR2301合约持仓量101291手，+7034手。UR2301合约主力持仓来看，多空主力均有增持，价格反弹过程中，多头增仓更为积极主动；前五多头主力持仓25664手，周环比增加3180手；前五空头主力持仓24669手，周环比增加673手；前五名主力净持仓由净空单转为净多单995手。

尿素供应端

8月21日，四川启动能源供应保障一级应急预案，工业限电时间也有所延长，四川地区尿素装置生产受到阻碍，并且，尿素企业装置检修范围略有扩张，进一步制约了尿素产能释放，尿素日产规模刷新了近年同期的最低水平，不过，随着前期检修企业集中检修结束后恢复生产，上周后期，尿素日产量触底后环比回升。

据中国氮肥工业协会数据显示，全国尿素日产量约为14.18万吨，开工率约65.11%，其中以煤为原料的尿素企业开工率为65.53%，以天然气、焦炉气为原料的尿素企业开工率为63.91%。全国尿素企业开工率和上周相比上涨1.48个百分点，同比下降4.78个百分点，其中煤头企业开工率与上周相比上涨2.96个百分点，同比下降2.95个百分点，气头企业开工率较上周下降2.74个百分点，同比下降9.73个百分点。

检修企业来看，四川地区尿素装置继续因限电停车，安徽六国30万吨装置、内蒙古亿利亿鼎52万吨装置以及辽宁华锦52万吨装置开始停车检修，不过复产企业来看，重庆建峰、河南晋开、山西阳煤和顺、湖北三宁、山西天泽周村大颗粒、山西天泽周村小颗粒、山东瑞星、安徽昊源、内蒙古天润、安徽昊源等集中复产，整体带动尿素日产规模回升。

原料市场方面，上周煤炭价格继续小幅反弹。一方面，主产区降雨、产区疫情以及安全检查形势严峻导致产区供应略有收缩；另一方面，长江以南地区高温干旱天气仍在持续，水电出力不及预期，火电调峰压力加大；此外，此前大准线故障导致铁路运量收窄，港口库存迅速下降；阶段性供需紧张，促使上周坑口以及港口煤炭价格仍处于偏强运行。不过，近期南方高温天气已经进入尾声，用电压力减轻，而北方降水也正在逐渐好转，供需形势趋向宽松，煤炭价格短期将面临震荡回落，截止到上周五，秦皇岛动力煤Q5500报价在1215元/吨，环比上调50元/吨；山西晋城无烟煤中块报价1185元/吨，价格持平。

在国内天然气价格持续上调之际，国内LNG报价出现了明显回调， 8月26日国内液化天然气均价为6194元/吨，8月19日国内液化天然气均价为6816元/吨。本周国内液化天然气价格下调9.12%。

有别于尿素价格的反弹，合成氨价格变动有限，本周市场价在3400元/吨，环比持平。尿素市场价在2390元/吨，环比上涨80元/吨。合成氨-尿素价差在1510元/吨。甲醇市场价格2550元/吨，环比上周上涨115元/吨。山东地区现货甲醇-尿素价差160元/吨。

尿素需求端

复合肥方面，复合肥价格下跌，45%氯基复合肥保持在3450元/吨，周环比下降50元/吨。本周，复合肥企业生产利润略有收窄知750元/吨附近。本周复合肥企业开工率微幅回升至27.99%，周环比增加1.72%，开工率连续三周回升，但同比依然处于偏低水平；三聚氰胺企业开工率继续下降，本周在41.48%，环比上周下降5.94个百分点。

库存方面，本周期国内尿素企业库存量继续增加至58.04万吨，环比增加2.56万吨或5%，同比偏高11.99万吨活26%，环比以及同比涨幅略有放缓；港口库存19.2万吨，环比下降5万吨；近期有消息称，印度将发布新一轮标购，标购量可能在100万吨以上，对市场形成一定提振，但从目前港口库存来看，出口端的带动尚未体现，显然在出口法检政策影响下，出口量增幅可能有限。

国际市场

国际市场来看，散装小颗粒中国FOB价477.5美元/吨，环比持平；波罗的海FOB报价495.00美元/吨，环比下降6.50美元/吨；阿拉伯海湾价格555.00美元/吨，环比下降40美元/吨。大颗粒中国FOB价略有反弹至535.01美元/吨，上调30美元/吨；伊朗大颗粒FOB价格505.01美元/吨，上调2.50美元/吨；阿拉伯海湾大颗粒FOB价格644.51美元/吨，环比大幅上调85.50美元/吨。欧洲能源紧张下，国际天然气价格大幅上涨，国外以天然气为原料生产的化肥受到较大波及，部分国家化肥生产已经受到了影响，后续国际市场采购需求预计会增加，加上天然气成本端影响下，国内外化肥价差可能会逐渐拉大。后续，关注出口端政策变动，若没有进一步放松，国际市场与国内市场价格走势可能会有所分化。

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