外需内需双重夹击 聚烯烃市场奈若何？

文 | 王玉星

导语：聚烯烃在宏观偏弱的大环境下，更需要关注基本面供需变化，从技术面看，聚烯烃期货自十一长假以来缺乏一个反弹，因此持续的走低之后，短期震荡反弹修复基差。中长看上方空间有压制。

全球经济复苏继续放缓，欧美由于持续大幅度快跑式加息，在遏制通胀的同时也带来企业融资高成本，压制经济复苏力度，特别是压制原油为首大宗商品价格。聚烯烃在宏观偏弱的大环境下，更需要关注基本面供需变化，从技术面看，聚烯烃期货自十一长假以来缺乏一个反弹，因此持续的走低之后，短期震荡反弹修复基差。中长看上方空间有压制。

全球需求继续放缓下主要经济体制造业持续走弱

10月份，JP摩根全球制造业PMI数据继续在荣枯线之下，连续两个月低于荣枯线。全球制造业PMI下滑主要与需求走弱有关，全球制造业新订单指数已经连续4个月位于收缩区间，10月该子指标仍在下滑。美国ISM制造业PMI虽然还维持在荣枯线之上，但是持续几个月下跌，已经越来越接近荣枯线，欧洲则已经连续四个月跌破荣枯线了。

数据来源：金联创

如图所示，10月全球制造业PMI指数为49.4，较上月下降了0.4个百分点。半数主要国家制造业PMI读数位于收缩区间且区域分化趋势明显，仍旧是呈现出“欧洲衰退加剧、亚洲延续分化、美国持续回落”的特点。欧元区制造业10月PMI指数由前月的48.4降为46.4，连续4个月位于50以下，预计欧洲制造业四季度仍持续位于收缩区间，短期内难言见底。美国制造业PMI指数延续波动回落趋势，新订单和就业分项再度超预期滑落收缩区间，物价分项下降明显，美国经济或将于明年下半年陷入“实质性衰退”。亚洲方面，9月亚洲主要国家制造业PMI分化加剧，泰国表现最为良好，10月录得51.6，较上月下降了4.1个百分点，而韩国48.2，,连续四个月位于50以下；中国制造业PMI指数则由上月的50.1回升下降至49.2，疫情多发散发扰乱了经济复苏进程。

整体经济放缓 中国制造业再次疲弱

10月份，受国内疫情多发散发等影响，中国采购经理指数有所回落，其中制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.2%、48.7%和49.0%，我国经济恢复发展基础需进一步稳固。具体细项反应出产需两端有所放缓，价格指数连续回升。

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数据来源：国家统计局 金联创

中国10月官方及财新PMI分别为49.2（前 50.1）和49.2（前 48.1），两者均落于收缩区间，反映整体经济动能仍呈现放缓。重点细项中，生产指数和新订单收缩速度加快，显示疫情及清零政策对于製造业生产及需求的负面影响仍在，企业僱佣意愿低落导致从业人员持续处于收缩区间 48.3（前 49），而原材料价格同步加速上涨也压抑了製造业获利空间 53.3（前 51.3），原材料库存及产成品库存出现堆积，部分堆积来自新机发布的提前备货因素，但整体需求疲软下，仍使新订单减客户库存继续下跌至 0.1（前 2.5）。

聚烯烃受制于内外需双重夹击难觅趋势性行情

数据来源：金联创

宏观面，全球主要经济体继续走弱，源于需求的持续下降。欧美面对居高不下的通胀，坚决抑制通胀成为首要任务，坚决抑制大宗商品价格。聚烯烃面临的宏观大环境，外需在持续走弱，内需也因为疫情多发散发而受阻。内外需双双走弱情况下，聚烯烃恐怕难以一枝独秀。基本面看，聚烯烃旺季即将过去，供需又将处于宽松局面。短期聚烯烃期货反弹也是对十一长假以来的持续下跌的情况下，进行基差修复，截至目前看后市仍难以上演趋势性行情，尚不能确立反转。

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