5月份商品期货行情昭示：也许，6月将迎就业小阳春

发布日期：2024-05-30

来源：世界风情画（ID：finkeeper）

作者：保镖哥

2024年5月即将结束。

熟悉保镖哥系列文章和视频的朋友都知道，保镖哥对各类经济数据都会第一时间撰文评述，并研究其带来的影响和机会。

一季度GDP增长不尽人意，4月份财政收入、社会融资、房地产成交和新楼盘开发数据寡淡、就业数据各分项也存在严重逻辑矛盾，都说明经济欠景，导致就业有一定困难，但CPI同比变动率勉强为正，无疑是一片惨淡中的亮色。

原因在于，中国CPI与衡量一揽子国际大宗商品价格走势的CRB指数呈现总体对应的关系，而CRB指数同比变动率从2023年年底以来开始反弹，则意味着全球大宗商品供销走出低谷，海外消费市场率先复苏。

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这也是中国1至4月份货物进出口贸易好转，带动制造业、非制造业PMI好转的原因。

特别是我们将2023年1月以来，中国制造业PMI（采购经理人指数）和CRB指数同比变动率共绘一图，还能发现，CRB指数同比变动率更多时是中国当月制造业PMI的前瞻指标，引领着中国制造业PMI的发展方向。

至于从中国制造业和“非制造业商务活动”PMI指数上看，两者整体同向，且制造业PMI明显引领非制造业PMI，这与中国经济高度依赖货物贸易和外商投资带来的资金，再由国内金融系统转变为贷款，“浸润”各行各业的经济模式有密切关系。

这从中国历年来贸易顺差外汇占款除以存款准备金率得出的货币派生极限值除以广义货币发行量（M2）得出的比值变化可见一斑：

中国外汇占款理论派生货币是M2总规模1倍以上，个别年份达到了3倍有多，说明了外需和外部投资带动国内市场，而外部资金派生成的贷款又以基础设施建设、技改资金、工资发放等形式惠及外出务工人员、基础临工劳动者、偏远地区的政府和社会组织。

这里体现的是中国经济的“财富涓滴效应”，而政府有较强价格控制力的房地产就是转移外贸、外资财富的杠杆，涉房税费为地方财政贡献巨大。中国GDP近20年来增幅巨大、贫困人口顿减、基础设施大大改善、产品贸易竞争力和科技实力提升，同时又能维持货币汇率和国内物价的整体稳定，原因便在于此——以保护国内产业为取向的贸易政策，以素质较高价格较低的劳动者队伍和“集中力量办大事”的基础设施建设，同时想方设法引入外部知识产权，做外部技术的实验场形成了中国的“比较优势”。

这就是中国经济奇迹的本质。

只不过，随着中国“不公平贸易”、“知识产权”争议渐起，叠加人口老龄化带来的65岁以上长者抚养比刚性上升，同时恶劣的职场、人际关系环境对移民和外劳吸引力不足，中国正在迎来成本主升浪，一些传统靠廉价人力资源和技术偷跑的企业纷纷结束营业，中国失业状况实际上自2010年代后期起，便在恶化。

从中国单位法人数量在2014至2022年增长了1倍有多，同时主要用于企业宣传的网站数量却在2017年达到高峰后一路下滑，从533万个跌至2023年的388万个，跌幅几近20%就可以推断出，有效经营主体下滑，而各种新注册实体很可能仅仅是所有人、实际控制人为了做大资产规模、套取贷款的手段。

这里体现的便是各行各业利润下滑、不得不依赖贷款借新还旧周转的现象。

反映在就业市场上，就是最活跃的16至24岁青年，失业率升幅明显，哪怕2023年仅公布了前6个月数据，2024年重新公布时又剔除了“在校生”，也依然到4月份还维持着2位数水平。

说完保镖哥预测的思维模型和验证项后，就得重点说下从期货行情看到的5月份情况和对未来数月的影响了。

首先，作为手机天线、导线、电路板、电机转子、发电机电刷、印刷铜板等产品主要材料的铜，有着“铜博士”的美誉，是经济指标里不可或缺的先行官。而上海铜期货在2024年5月29日收盘，同比价格变动率为30.56%，比上月末同比变动率扩大了近9个百分点，说明下游需求持续改善。

不过结合近5年里沪铜价格和伦铜价格都在走高来看，俄乌战争影响可以说非常巨大，如今伦铜和沪铜价格均超过了2022年2月俄乌战争爆发时的高峰，可见供应链重组、高额利率依然没有浇灭市场需求。

特别是中国人民币汇率近3周来对美元和欧元的贬值对出口的利好，也会增加制造业开工率。故从上述行情出发，保镖哥认为2024年5月的CPI同比、环比变动率，PPI（工业品出厂价格指数）同环比变动率都会好于4月，失业率还会进一步下降，社会融资也会有所好转。

再看2020年以来精对二苯甲酸（PTA）的行情。

这里必须补充一点的是，该物质乃生产涤纶的主要原料，它可直接与乙二醇酯化缩聚得到聚酯，还能制成工程聚酯塑料，还可作增塑剂的原料和染料中间体，故其行情是中国服装、纺织、玩具产业的风向标，而在2023年来，PTA是走出了一个小双底走势，截至2024年5月30日中午，PTA主力合约已达每吨6006元人民币，首次在2022年4月后回到6字头上，也说明了纺企行情改善、开工规模上升。

这里还需提醒一点的是，从PTA的下游产品——聚酯纤维（涤纶），也就是短纤维期货价格2020年上市以来的走势看，短纤维和PTA之间只是价差缩小——

这说明了上游厂商因价格控盘能力较强，叠加其他行业炒作资金看涨更熟悉、成熟的品种PTA，故对中国衣着消费在2024年的进一步复苏，保镖哥还是持有较保守的态度，只不过反映在就业端上，纺织服装类企业招聘人员数也许会在未来数月内有所好转。

再看下作为主粮、饲料的粳米期货价格情况，从2019年来，该品种价格比较稳定，但从2022年下半年来，价格中枢上调，预示食品价格依然处于较稳定区间，但消费恢复动力明显。

最后看下CRB指数及其同比、环比变动率，由上图可见，进入2024年5月后，上述指标皆有所改善，且改善幅度比3、4月份更明显。这与最近欧洲央行即将在下个月降息有关，此外，作为各国央行行动风向标的以色列央行在今年1月1日首次降息，也说明了随着公共卫生事件后全球经济复苏，控制通胀任务结束，央行任务更多回到保障需求和就业增长上。

这无疑也会对中国产业带来利好。

综上所述，5月份各项经济指标如无意外会有较大改善。

保镖哥在此坐等打脸预测：制造业PMI将在50.8至51之间，非制造业商务指数将提升至52.5至53之间，城镇调查失业率维持在5.0%上下，青年失业率宣布值可能会调低到14.3%至14.6%，CPI将同比上涨0.8%至1.0%，PPI将同比由负转正至0.2%至0.3%。

尽管各地房地产落实新政，放宽买房限制，提升准入便利度，对房地产市场长远预期改善幅度有限，且从中期来看，国际关系转向带来的热潮还在继续，特别是贸易争端依然在持续发展，且美国已经传出了取消中国贸易最惠国议论，以致阿里巴巴速卖通紧急宣布停止收付卢布、停止在俄罗斯卸货，都说明了对此轮中国贸易反弹高度不宜太过乐观，但是在预期好转之下，一些商贸主体依然会谨慎地增加投资。

且从后房地产时代的经济结构调整上看，文娱、个性化和人的自觉将成为经济发展新方向。

这也是保镖哥在今年1月，通过观察中国互联网2023年6月，CN域名网站出现反弹而得出更多人将建立个人网站，还有就是从多个关键词变动上得出“精神还俗”（参见《2024年2月5日A股险守2700点：静悄悄的精神还俗，也许已经开始……》）正在开始的基本判断之原因。

因此，对正在执着找工作的朋友来讲，赶紧学习如电工、焊工这类蓝领技能，先在制造业领域过渡，同时增大视频和图文发布、分享职业经历来增加就业筹码将是未来数月小阳春增加收入、修复资产负债表的好办法。

当然，长期来看，蓝领，特别是维修类工作可能会有更高的收入，而自动化领域就业和投资也将有所上升，整体来说，就是金融和地产一道退潮，但个性与人生在此刻起步的历史洪流不会有太大变化，同时中国经济增长中枢下移，带动增收变难的总趋势也不会有太多悬念。

至于风险项则依然是国内过分依赖外部市场，而外部市场难以驮动中国模式输出带来的“全民无产化”，以致处处被抵制的时代矛盾持续发展，再有就是俄乌战争如果乌克兰再发生人道主义灾难，也会随时中断此段经济反弹浪潮。

（个人观点，仅供参考，据此操作，盈亏自理）

参考资料：

1、中华人民共和国2023年国民经济和社会发展统计公报（中国统计局：2024年2月1日）

2、央行此次“降息”，传递什么信号？ - 新闻- 中国网 [2024-02-21]

3、【研报掘金】机构：2024—2025年铜价的整体中枢将逐步上移 [2024-05-09]